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    广发期货:国债期货早报20210325一避险情绪加剧,期债全线大涨

    2021-03-25 09:53:11 来源:中金在线特约 已入驻财经号 作者:广发期货发展研究中心
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      [期债主要观点]

      国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.31%报97.520元,5年期主力合约涨0.14%报99.595元,均创2月3日以来新高;2年期主力合约涨0.07%报100.195元。银行间主要利率债收益率明显下行,10年期国开活跃券200215收益率下行2.75bp报3.62%,10年期国债活跃券200016收益率下行1.75bp报3.19%,均创近两个月新低。公开市场方面,央行开展了100亿元7天期逆回购操作,昨日有100亿元逆回购到期,完全对冲到期量。银行间市场资金面宽松格局不改,主要回购利率小幅下跌,隔夜及七天质押回购加权利率均下行逾10bp,可跨季的14天利率也略走低。

      昨日早盘,受到中欧摩擦加剧带动海外风险偏好回落,美债下行的影响,避险情绪浓厚,美元大涨,国内期债也全线大幅高开。午后中欧摩擦的消息进一步发酵,叠加一级招标向好、股市大幅下跌,期债表现比较坚挺维持强势。

      近期资金市场整体仍然宽松,流动性充足为近期的期债下方提供比较好的支撑。税期过后市场主要扰动因素暂消,机构融出相对积极,供给压力还没出现之前短期市场流动性情况比较乐观。政策方面,关注国常会将普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划由此前的延长至一季度进一步延至长到今年底。政策方面对中小企业的关注可能反映出当前经济修复中的结构性问题,在宏观数据向好的背景下小企业景气改善不足,可能对就业和后续经济修复速度有一定拖累,在此情况下政策可能也不会过早退出。

      美联储主席鲍威尔表态,债券收益率的上升反映了经济前景的改善,如果这不是一个有序的过程,或者如果条件收紧威胁到经济复苏,会感到担忧;不认为通胀会太高,但有工具来解决这个问题,将其引导回到2%。2021年经济增长应该非常强劲,坚决致力于2%的通胀目标,预计物价上涨的压力是暂时的。近期通胀预期和美债上行对债市的压力明显钝化,情绪调整对风险资产的压制反而给期债带来机会,后续仍需关注美债调整速度和美联储表态。

      中欧方面,22日欧盟、英国、加拿大及美国分别以所谓人权问题为借口宣布对中方有关个人及实体实施单边制裁;同日,中方决定对欧方10名人员和4个实体实施制裁。在中国宣布相关制裁后,欧洲议会取消了原定于23日讨论中欧投资协定的会议以示抗议。昨日,中国外交部发言人华春莹在记者会上回应中欧投资协定不是一方给予另一方的恩赐,是互利互惠的。贸易摩擦加剧市场的担忧,风险偏好回落,密切关注中欧事件的进展,短期内对事件不确定性的担忧可能仍会推动市场的避险情绪。

      整体来看,在风险偏好回落的大环境下,期债市场情绪明显好转,但期债的利多也并未完全释放,经济修复的结构性问题和通胀情绪的变化都值得关注。预计期债在供给压力出现之前或震荡上行,操作上建议前期多单继续持有,回调时可适当进场做短线交易。

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